Horos value internacional. Opinión y análisis

Comentamos a fondo los detalles del fondo de inversión gestionado por Juan Ruiz, Horos value internacional. De la firma Horos AM.

Muchas veces me preguntan, oye ¿Dime uno de esos fondos independientes de los que tanto hablas? ¿Cómo sabes cuál elegir? ¿Merece la pena invertir en un fondo de gestora independiente de grupo bancario?

Así que por eso, hoy voy a hablarte de un fondo de esos a los que a veces me refiero. Pero sobre todo, te voy a hablar de las personas que hay detrás y que gestionan el fondo. Que al final, es una de las cosas más importantes.

Historia de Horos Value internacional

Para hablar del fondo de inversión Horos Value internacional, hay que hacer referencia a la gestora Metagestión. Y los fondos Metavalor y Metavalor internacional. Allí, es donde Javier Ruiz, gestor del fondo Horos Value internacional, comienza su track record y conoce a sus socios, los entonces analistas, Miguel Rodríguez y Alejandro Martín.

Metagestión, es todavía, una de las casas de gestión de activos más antiguas en España. Fundada en 1986, tras numerosos cambios de equipo gestor y director de inversiones, intentó su venta sin éxito hace 6 años. Por aquel entonces, gestionaba más de 600 millones de euros. Y el historial de rentabilidad de sus fondos, se mantenía. Hoy, está en horas bajas.

Por la firma, han pasado gestores de renombre como Gonzalo Lardiés. A quien sucedió con bastante éxito, Javier Ruiz, durante 11 años. Primero como analista y después, desde 2012 como director de inversiones. Hasta su abrupta salida en mayo de 2018. Lo que fue el germen de la gestora Horos Asset Management. Junto a los analistas, Miguel y Alejandro. A quienes se sumaría, José María Concejo, posteriormente. Un veterano de la industria de gestión de activos, que también pasó brevemente por Metagestión. ¿Los motivos? Ellos lo saben. Al final, ir por tu cuenta, te da más libertad. Y no tienes que soportar ciertas imposiciones de los propietarios de la gestora.

Por lo que, Horos AM y su fondo Horos value internacional, son en realidad una continuación del trabajo de Juan, Miguel y Alejandro en Metagestión. De hecho, suelen presentar su track record, sumando las dos etapas. Y acumulan 12 años. Un periodo suficientemente largo, como para poder evaluar la calidad de su trabajo como gestores.

Acumulan una rentabilidad anualizada del 11,6% (277% en total) en la estrategia internacional y un 10,2% en la ibérica. Recientemente han dejado de comparar sus resultados con un índice de referencia. Son honestos y reconocen que son malos tiempos para los gestores activos. Ya que está siendo altamente complicado batir a la gestión pasiva y a los fondos indexados de bajo coste (No superan al MSCI World, pero están cerca). En cualquier caso, son resultados atractivos. Por los que merece la pena plantearse pagar honorarios por sus servicios, vía comisiones (1,80%) en los fondos.

Equipo gestor de Horos AM

En la dirección de inversiones y co-gestión, está Javier Ruiz (izquierda en la imagen). También socio fundador y propietario de Horos AM. Que estudió económicas en la Universidad de Salamanca. Para luego hacer un máster en Finanzas en ICADE y obtener la certificación CFA con 28 años. A nivel profesional, tuvo unas breves etapas en DWS Investments y Credit Suisse. Entiendo que a raíz del máster de la Universidad Pontificia de Comillas. Lo que le abrió las puertas al mundo de la gestión de activos.

Miguel Rodríguez Quesada (A la derecha en la foto), se incorporó a Metagestión en 2014, para después dar el salto a Horos junto a Javier Ruiz en 2018. Estudió LADE también en la Universidad de Salamanca y posteriormente, realizó el máster de bolsa y mercados financieros del IEB. Es gestor de fondos y socio en la firma que fundaron en 2018.

Alejandro Martín Toledo (en el centro de la imagen), es el más joven de los tres. Llegó a Metagestión en abril de 2013. Estudió LADE en la Universidad de la Laguna y posteriormente, realizó un máster en valoración de compañías y planificación financiera. En su experiencia profesional previa, tuvo una etapa como auditor en EY.

Parece que hicieron migas en Metagestión, donde estuvieron todos juntos al menos un periodo de 4 años. Además de la buena sintonía, en un equipo es importante tener una visión complementaria y estar de acuerdo en los fundamentos. Como parece que aquí se cumple. Por otro lado, el hecho de ser propietarios y gestores, les permite mantenerse firmes en su estilo de inversión, sin injerencias de terceros.

Algunos datos de Horos Value Internacional

Según los últimos datos publicados, en el fondo Horos internacional, gestionan 109 millones de euros. De 2.726 partícipes. El fondo soporta unos gatos totales medios de 1,90%. Y no tienen un índice de rotación de cartera demasiado elevado.

De entre las principales posiciones de la cartera, destaca Catalana Occidente. Sobre la que tienen gran convicción. Coincidiendo con otros gestores estilo valor. Liberty Global, Naspers o Ayvens. Son algunas de las principales inversiones de la estrategia internacional.

Entre el fondo internacional, la estrategia ibérica y el resto de vehículos de inversión, gestionan una cifra que ronda los 140 millones de euros. Un volumen de capital suficiente para hacer viable la gestora. Punto importante a tener en cuenta siempre, porque nadie quiere poner sus ahorros en manos de un proyecto que puede fracasar en cualquier momento.

Y es que montar una gestora de fondos, cuesta mucho dinero. Además de los gastos de personal, una gestora debe soportar importantes costes relativos a cumplimiento normativo, auditoría interna, prevención de blanqueo de capitales o protección de datos. Por no hablar del desarrollo de la plataforma digital o los seguros de responsabilidad civil. El tamaño de patrimonio mínimo para que una gestora cubra costes y sea sostenible, ronda los 100-150 millones de euros.

Mi opinión sobre Horos Internacional y la gestora

El historial de rentabilidad no garantiza rentabilidades futuras. Pero a pesar de que han sido malos tiempos para la inversión fundamental, creo que el estilo valor resurgirá cuando se corrijan los excesos. Y me parece importante tener los ahorros en manos de personas que saben desenvolverse en entornos complejos como los vividos. Por eso en mi opinión, Horos Value Internacional, podría ser uno de esos fondos independientes a llevar en cartera de cara a futuro.

Se centra más bien en empresas de mediana y pequeña capitalización. Con una cartera bastante diversificada, con posiciones en Asia y emergentes. Con más peso en Europa y baja exposición a EEUU. Lo cual, me gusta, dadas las elevadas valoraciones actuales.

El hecho de que los gestores, sean inversores y propietarios, siempre es un punto a favor. Ya que reduce los conflictos de intereses. Aún así, no hay que olvidarse de que gestionar activos es un negocio. Y a veces, las comisiones de gestión, le dan a los gestores, mucho más dinero del que son capaces de obtener con la revalorización de sus inversiones.

Ya van por su sexto año como independientes y la gestora ha empezado a ser visible y a crecer. Aunque, aun están muy lejos de volúmenes que les entorpezcan la gestión. Las opiniones de los partícipes de Horos V. Internacional, son bastante buenas.

Creo que el equipo gestor es competente, además de experimentado. Y además es joven. Por lo que tienen mucho horizonte por delante para acompañarte en la gestión de tu dinero. En mi opinión, Horos Value Internacional es un buen fondo. Tienen buena comunicación, son cercanos y explican bien lo que hacen. Recomiendo leer sus cartas trimestrales. Son muy ilustrativas y te pueden ayudar a comprender mejor su visión del mercado. Lo que menos me gusta son los costes de gestión. Sé que tienen que ganar dinero, pero está por ver si son capaces de merecerse las comisiones de gestión que cobran. El tiempo lo dirá. Y tú, ¿Qué opinas?