Comisión de éxito en fondos de inversión. ¿Perjudica o beneficia al partícipe?
¿Realmente incentiva al gestor a ganar más para ti o es solo una forma de encarecer el fondo? Descubre las trampas de las comisiones sobre resultados y cómo evitar las abusivas.
En mi opinión, cualquier comisión es mala. Por otro lado, nadie trabaja gratis. Así que, asumiendo que hay que pagar unos honorarios, deberías de hacer todo lo posible por minimizar los costes, se llamen como se llamen.
Pero vayamos a la cuestión controvertida. Supongamos que has dado con un profesional excepcional. Un unicornio. Uno de esos gestores estrella que te hacen ganar un buen dinero. ¿Le pagarías un extra si te da una rentabilidad extraordinaria?
Si inviertes en fondos, seguro que has oído hablar de la comisión de gestión (el coste fijo anual). Ese sería el salario fijo. La comisión de éxito es diferente. Es como un “bonus” que le pagas al gestor... ¡pero solo si hace bien su trabajo! y consigue los objetivos. Vamos a ver si este bonus te beneficia a ti o si solo engorda la cuenta de la gestora.
🧐 ¿Qué es Exactamente la Comisión de Éxito?
Imagina que contratas a un entrenador personal (el gestor) para que te ayude a correr una maratón (la rentabilidad de tu fondo a largo plazo).
Comisión de Gestión (Fija): Es lo que le pagas al entrenador cada mes solo por ir al gimnasio y planificar tus sesiones. Lo pagas, rindas o no.
Comisión de Éxito (Variable): Es el extra que le pagas solo si consigues terminar la maratón en menos de 4 horas (la meta de rentabilidad).
En un fondo de inversión, esta comisión es un porcentaje del beneficio extra que has obtenido, y solo se aplica si el fondo supera una meta preestablecida.
👍 Los Pros: Cuando el Éxito es mutuo
El gran argumento a favor de la comisión de éxito es la alineación de intereses. Cuando un gestor sabe que su gran sueldo o sus ingresos, dependen de que tú ganes dinero, está más motivado a tomar buenas decisiones (o condicionado para ser más agresivo)
Motivación Real (El Incentivo): Obliga al gestor a buscar activamente las mejores oportunidades, en lugar de dormirse en los laureles sabiendo que ya cobra la comisión fija. Tu éxito es su éxito.
Solo Pagas si Ganas: Es la regla de oro. Si el fondo pierde o simplemente no gana lo suficiente, la gestora no cobra esta comisión. Esto limita el riesgo de pagar por un mal servicio. Y alivia el dolor de las pérdidas en mercados bajistas o cuando el mercado va mal.
La Cláusula Mágica: High Water Mark 🚢
Este concepto (Marca de agua alta) es tu mejor amigo.
Significa que la gestora solo puede cobrar la comisión de éxito si el valor de tu participación supera el máximo histórico anterior.
¿Por qué es clave? Si tu fondo cae un 20% y al año siguiente sube un 20% (recuperando lo perdido), no le pagas la comisión de éxito, ya que aún no has ganado dinero real. Solo pagas cuando superas el pico anterior. ¡Esto te protege de pagar dos veces por el mismo rendimiento!
👎 Los Contras: Cuando la gestora juega con Ventaja
A pesar de sus bondades teóricas, la comisión de éxito tiene “letra pequeña” que, a menudo, beneficia más a la gestora que al inversor medio.
La Doble Comisión (Lo más común): Muchos fondos no sustituyen la comisión fija por la de éxito, sino que la suman. Terminas pagando una comisión fija media-alta + un porcentaje del éxito.
Si el fondo gana poco, pagas la comisión fija. Si gana mucho, pagas la fija y el bonus. ¡El coste total puede dispararse!
El Listón es demasiado bajo: El “éxito” debería significar batir a la competencia o al mercado. Sin embargo, algunos fondos cobran comisión de éxito por:
Ganar más de 0% (rentabilidad positiva): Esto es muy poco exigente. Si la bolsa sube un 15% y tu fondo sube un 2%, el gestor puede cobrar bonus, aunque tu rentabilidad sea mala y ni siquiera bata al activo libre de riesgo (Letra del Tesoro) o no cubra ni la inflación. Muy atento a lo que ponga en el folleto del fondo.
Batir un benchmark (índice de referencia) poco ambicioso.
Riesgo Excesivo (El “Todo o Nada”): Si un gestor está cerca de final de año y ve que no va a llegar a la meta para cobrar su bonus, podría sentirse tentado a tomar riesgos innecesarios y muy altos en las últimas semanas. Incrementando los costes de brokeraje por rotación de cartera. Si el riesgo sale mal, tú pierdes tu dinero; si sale bien, el gestor cobra el bonus.
⚖️ Veredicto Final del Analista: ¿Perjudica o Beneficia?
La comisión de éxito es una excelente herramienta de incentivo que solo beneficia al partícipe si se estructura de forma estricta y transparente.
Mi Consejo Experto:
Antes de invertir en un fondo con comisión de éxito, haz estas tres preguntas clave:
¿Cuál es la comisión de gestión fija? Si es alta (ej. 1.35%), el coste total del fondo será excesivo, incluso con rendimiento.
¿El gestor se juega lo mismo que tú? Si no hay skin in the game, es decir, el gestor o equipo gestor no invierte su patrimonio contigo, no hay alineación de intereses real.
¿Cuál es la High Water Mark y qué benchmark debe batir? Asegúrate de que el fondo solo te cobra por superar el máximo histórico y que la meta de rentabilidad es realmente ambiciosa (por ejemplo, superar la inflación más un índice importante).
Mi valoración personal:
No quiero dar nombres, pero últimamente veo mucho fondo de inversión independiente con estructura mixta, que va a los límites máximos que permite la CNMV (1,35% fija + 9% variable). Muy al estilo Hedge fund. E incluso veo estas estructuras de comisiones en fondos mixtos o de renta fija. Para mi, casi siempre es una red flag y los descarto.
Pongamos un ejemplo. Un fondo con 1,35% de comisión fija y una comisión de éxito del 9% desde el primer euro. El año es extraordinario y el fondo acaba con un 29,5% de rentabilidad. Pagarías una comisión de éxito de 2,65% que sumado a la comisión fija, te llevaría a unos costes del 4% (más los gastos de brokeraje, etc.) ¿Te parece asumible?
Lo cierto es que no he encontrado argumentos académicos concluyentes que aclaren la polémica de la comisión de éxito en fondos de inversión. A mi me parece que es un mecanismo que ayuda a ganar más dinero a los gestores en mercados alcistas y no asumir responsabilidades cuando las cosas van mal.
Pero bueno, cada uno tiene su opinión y los gestores, defenderán su terreno. Si las condiciones son claras y exigentes, ¡adelante! Estarás incentivando a tu gestor a dar lo mejor de sí. Tal vez valga la pena. ¿Qué opinas? Te leo en los comentarios.
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Buenos días Jon.
Yo fui participe de True Value que como sabes es uno de los que tú comentas del 1,35% + 9% de comisión de éxito.
Tuvo años que las rentabilidades fueron buenísimas yo llegué a verlo en casi un 100% de rentabilidad, pero como pasa en general ,esa rentabilidad no era consistente. Lo malo de esa estructura de comisiones es que se resetea su marca de agua creo que cada tres años ,con lo que el gestor si lo hace mal( que lo hizo mal el Sr. Estebaranz) el sigue cobrando aunque su gestión sea pésima.
Por eso ,he dejado de confiar en los fondos con esa estructura de comisiones.
Pd: me fui del fondo con un Cagr del 4% en 10 años.
Conclusión: he llenado los bolsillos del equipo gestor y solo he sacado de beneficio la inflación más algo más con una volatilidad mayor.
Un saludo desde Bilbao.
Buenas tardes, otra gran explicación y lección, gracias.
Entraría en las buenas los fondos DUNAS, que ahora hace poco han subido la comisión de éxito, el Hamco,el Gamma?
Que son buenos fondos.
Su opinión sería satisfactoria?