Invertir en tiempos de turbulencia: 4 Ideas tácticas para tu Cartera de inversión
Analizo tesis de inversión en Renault, Stellantis, el spin-off de Inmocemento (FCC) y aerolíneas. Descubre por qué los gestores value están comprando en la turbulencia actual.
Si me lees desde hace tiempo, seguramente ya sabrás que el grueso de mis inversiones está en fondos indexados de bajo coste, como parte central de mi cartera de inversión y un enfoque Core-Satellite.
Mientras el “Core” garantiza la captura del crecimiento medio del mercado mediante indexados (MSCI World, MSCI ACWI o S&P 500), el “Satellite” me permite realizar apuestas con nombre y apellido donde el mercado está pecando de pesimismo excesivo. Con idea de añadir algo de rentabilidad extra a la media de mercado.
Prácticamente he dejado de invertir en acciones individuales. Pero de cuando en cuando, me atrevo con alguna idea. Ahora que el mercado está de rebajas y sabiendo que muchos de vosotros os gusta el stock picking, te cuento algunas de las ideas que estoy siguiendo.
A continuación, te detallo cuatro tesis de inversión en sectores que, a pesar del ruido o el pesimismo, presentan fundamentales sólidos y catalizadores claros, para añadir alfa a largo plazo.
1. El Sector Automoción: ¿Trampa de Valor o Regalo del Mercado?
El sector automotriz europeo cotiza a múltiplos que parecen descontar un escenario de recesión profunda. Sin embargo, estamos ante una reconfiguración del tablero global. Donde no está tan claro que China vaya a ganar la partida. O por lo menos, yo no lo veo así.
Renault y Stellantis: Ambas compañías han saneado sus balances de forma agresiva. Stellantis sigue siendo una máquina de generar caja, y aunque el mercado teme la erosión de márgenes por la guerra de precios del coche eléctrico, su capacidad de escala es masiva. Renault cotiza a precios de derribo, en el rango de los 28€ - 30€. Refleja un pesimismo extremo. El mercado está valorando a Renault con un descuento del 60% sobre su valor contable (Price/Book de ~0.4x). Es como si los inversores dijesen “no confío en el futuro pro la presión de márgenes y la competencia con fabricantes chinos”.
EXOR y Porsche SE: Invertir aquí es invertir en las estructuras holding que controlan las joyas de la corona. EXOR, el brazo de los Agnelli, ofrece un descuento sobre el valor neto de sus activos (NAV) que incluye nombres como Ferrari, Stellantis o iveco. Porsche Automobil Holding, por su parte, es la forma más barata de tener exposición al Grupo Volkswagen y a la propia Porsche AG. Volskwagen está inmerso en una profunda reestructuración. Recientemente anunció un recorte de 50.000 empleos en los próximos 4 años y sus planes de ampliar la producción en defensa.
2. Aerolíneas: Volando entre el Petróleo y la Geopolítica
El sector aéreo ha sufrido un correctivo severo recientemente. Las causas son triples: el repunte en el precio del crudo (que eleva el coste del queroseno), el cierre de rutas clave por el recrudecimiento de los conflictos en Oriente Próximo y la incertidumbre macroeconómica.
Sin embargo, gestores de corte value (como los equipos de Magallanes o Cobas en España, conocidos por su rigor en el análisis de ciclos) mantienen o han incrementado posiciones en el sector.
Easyjet: Su modelo de negocio se ha hibridado con éxito gracias a Easyjet Holidays, convirtiéndose en un operador turístico integral que defiende mejor los márgenes. Tiene una sólida posición de caja.
Wizz Air: Es el operador de menor coste unitario en Europa después de Ryanair. Aunque su exposición al este de Europa la hace más sensible geopolíticamente, su potencial de crecimiento en mercados maduros como España es su gran baza para el próximo ciclo. Pero está penalizado por su fuerte endeudamiento y su falta de cobertura frente al precio del crudo.
3. Inmocemento: El Spin-off de FCC bajo la sombra de Carlos Slim
Una de las historias más interesantes en el mercado español es Inmocemento. Se trata de la reciente escisión (spin-off) de las áreas de construcción e inmobiliaria de FCC (Fomento de Construcciones y Contratas). Que aglutina negocio inmobiliario, suelo y la cementera Portland.
El factor Carlos Slim: La presencia del magnate mexicano como accionista de control aporta una disciplina de capital y una visión de largo plazo que el mercado suele premiar. Slim es conocido por comprar activos reales y tangibles a precios de derribo.
Vivienda y Fondos Estatales: España enfrenta un déficit de vivienda estructural. La creación de fondos estatales de inversión para vivienda pública y asequible actúa como un viento de cola directo para Inmocemento. Al controlar tanto la materia prima (cemento) como la promoción inmobiliaria, la empresa captura valor en toda la cadena de suministro en un momento donde la construcción es una prioridad nacional.
4. Alibaba (BABA): El “Value” Olvidado de Oriente
A pesar de la narrativa de “país no invertible” que rodea a China, los números de Alibaba cuentan una historia distinta. Tras años de reestructuración y escrutinio regulatorio, la empresa se ha dividido en unidades de negocio más ágiles.
La tesis se apoya en dos pilares: su liderazgo en Cloud Computing e IA en Asia, y una valoración de “empresa en quiebra” para una compañía que genera miles de millones en flujo de caja libre. Es la apuesta táctica para quienes creen que el sentimiento del mercado hacia China ha tocado un suelo histórico.
Conclusión: Disciplina en el Satellite
Invertir en acciones individuales como Renault, Wizz Air o Inmocemento requiere entender que el “Satellite” conlleva más riesgo, pero también más potencial de revalorización. En momentos de turbulencia, el dinero se hace comprando lo que otros temen, siempre que el análisis de los fundamentales respalde la decisión.
Algunos de los gestores value patrios, se han estudiado a fondo estas tesis y no sólo las mantienen en cartera, si no que amplían posiciones. ¿Se estarán equivocando? ¿Qué opinas de estas ideas de inversión?
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