La destrucción creativa en los fondos indexados
Lo llaman "inversión pasiva". Sin embargo, bajo la superficie de ese aburrido ETF que replica al S&P 500 o al MSCI World, se esconde un mecanismo oculto que lo explica todo.
A menudo caemos en el error de pensar que invertir en un índice es simplemente “comprar el mercado y echarse a dormir”. Pero la realidad es mucho más dinámica. Un fondo indexado es, en esencia, una estrategia de gestión activa basada en una sola regla inquebrantable: la supervivencia del más apto.
Algunos podrían pensar que los índices, son un cementerio de corporaciones. Pero en realidad, es un máquina de selección natural en tiempo real. Sólo unos pocos llegan y muy pocos sobreviven.
Sin que el inversor indexado tenga que mover un dedo, el índice expulsa automáticamente a las compañías que no logran adaptarse —las que pierden valor, relevancia y capitalización— y son reemplazas por las nuevas estrellas ascendentes de la economía. Es un mecanismo de autolimpieza perpetua. Kodak, Sears, Blackberry o Nokia fueron, en su momento, los gigantes intocables. Hoy, su peso en los índices ha sido devorado por Apple, NVIDIA o Amazon.
¿Seguirán siendo estas los líderes del mañana?. Probablemente no. Sólo hay una forma segura de invertir en los ganadores de la próxima década. Y la clave está en el motor oculto de los índices, que impulsa su rentabilidad a largo plazo. Te cuento su funcionamiento y cómo puedes beneficiarte de él.
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💡 El Concepto de Destrucción Creativa
La destrucción creativa es un concepto económico crucial acuñado por el economista austríaco Joseph Schumpeter en 1942. Originalmente, la destrucción creativa describe el proceso incesante de mutación industrial que revoluciona la estructura económica desde dentro, destruyendo constantemente las estructuras antiguas (empresas obsoletas) y creando constantemente nuevas (empresas innovadoras).
Destrucción: Las empresas que no son capaces de innovar y mantener su relevancia tienden a desaparecer, son menos eficientes o se vuelven obsoletas.
Creación: Las empresas innovadoras que mejor se adaptan a las necesidades del consumidor y que introducen nuevos productos, métodos o mercados toman su lugar, generando crecimiento y eficiencia.
Schumpeter consideraba este “vendaval perenne” como la esencia misma del capitalismo.
📈 Manifestación en los Fondos Indexados
Un fondo indexado es un tipo de fondo de inversión o ETF (Exchange-Traded Fund) que busca replicar el rendimiento de un índice bursátil específico (como el S&P 500, el IBEX 35, o el MSCI World). La forma en que se construye y mantiene este índice es donde reside la manifestación de la destrucción creativa:
1. Reequilibrio y reestructuración automática
Los índices bursátiles más importantes se revisan periódicamente (trimestral o anualmente) para asegurar que sigan siendo representativos del mercado subyacente o de la economía que representan.
Eliminación (Destrucción): Las empresas que han perdido valor de mercado, han quebrado, han sido adquiridas, o ya no cumplen con los criterios de elegibilidad del índice (por ejemplo, requisitos de capitalización de mercado, liquidez, o rentabilidad) son expulsadas del índice. El fondo indexado se ve obligado a vender sus acciones, eliminando ese componente “destruido” por la innovación y la competencia.
Inclusión (Creación): Las empresas nuevas y en crecimiento o las que han superado los criterios de elegibilidad (normalmente por una capitalización de mercado creciente y un aumento de su influencia económica) son añadidas al índice. El fondo indexado se ve obligado a comprar sus acciones, incorporando la inversión “creativa”.
De esta manera, el inversor “subido” al índice, se beneficia del crecimiento impulsado por la innovación sin necesidad de seleccionar activamente a los “ganadores” o “perdedores”.
2. Ponderación por Capitalización de Mercado
La mayoría de los índices se ponderan por la capitalización de mercado de las empresas.
Destrucción y Reducción: A medida que una empresa decline o experimente problemas, su precio de acción y su capitalización de mercado bajan. Su peso dentro del índice se reduce automáticamente. El fondo indexado invierte menos en la empresa en declive.
Creación y Expansión: A medida que una empresa innove y tenga éxito, su precio de acción y su capitalización de mercado suben. Su peso dentro del índice aumenta automáticamente. El fondo indexado invierte más en la empresa exitosa y en crecimiento. Participando en mayor proporción de su crecimiento y beneficios.
✅ Conclusión para el Inversor
El mecanismo de los fondos indexados es una forma de inversión mediante la que el inversor se beneficia de la destrucción creativa sin tener que tomar decisiones activas. Ocurre de forma automática, en base a criterios preestablecidos o programados de antemano.
Inversión en el Éxito: Al comprar un fondo indexado, estás invirtiendo automáticamente en las empresas más exitosas del momento, que son las que han triunfado en el proceso de creación. Muchas veces, la rentabilidad de un índice o el valor de una economía, está explicada o representado por muy pocas compañías. Las cuales, es extremadamente difícil identificar individualmente de forma anticipada, para poder elegir invertir en ellas en exclusiva.
Descarte de la Obsolecencia: A medida que las empresas obsoletas o menos competitivas, son expulsadas o su peso se reduce, el fondo se deshace de forma natural y darwiniana de las inversiones que han sido “destruidas” por la innovación del mercado. Es un mecanismo de limpieza automática imparable.
Es por eso, que el fondo indexado o los fondos cotizados se convierten así en los vehículos más eficientes para invertir que, con una gestión mínima y comisiones bajas, captura automáticamente el dinamismo del sistema capitalista, tal como lo describió Schumpeter hace más de 80 años.
Por lo tanto, la gestión indexada de las inversiones, dista mucho de ser una inversión pasiva, como algunos gestores de fondos activos suelen replicar, para tratar de defender su trabajo.
La relación de la indexación con el Premio Nobel de Economía
Los últimos galardonados con el Premio Nobel de Economía, me han recordado que la relación entre la destrucción creativa en la naturaleza de los fondos indexados y el crecimiento sostenido de la economía en la que basan su tesis, es notablemente directa y profunda. Y está más que nunca de actualidad.
Los economistas Philippe Aghion y Peter Howitt (junto con Joel Mokyr, quien ha estudiado las raíces históricas del crecimiento impulsado por la innovación) fueron galardonados con el Premio Nobel de Economía 2025 (o el premio más reciente que aborda este tema) precisamente por su trabajo sobre el crecimiento sostenido a través de la destrucción creativa. Que han formalizado y modernizado la teoría de Schumpeter con un un nuevo enfoque.
El aporte de los galardonados (Aghion y Howitt)
Formalización matemática: Aghion y Howitt desarrollaron modelos matemáticos y teorías que demuestran que el crecimiento económico sostenido no proviene de un equilibrio estático, sino de un desequilibrio dinámico constante: la innovación tecnológica continua que reemplaza a las tecnologías y empresas anteriores.
Validación de la inversión en índices: Su trabajo ofrece un nuevo marco teórico robusto que explica por qué el mercado, en el largo plazo, tiende a ser impulsado por el progreso y la innovación. Dado que los fondos indexados invierten en todo el mercado (y por lo tanto en las empresas que están impulsando la “creación” de valor en ese momento), la teoría de Aghion y Howitt valida la idea fundamental detrás de la inversión indexada: que la forma más eficiente de capturar el crecimiento económico es invertir en el motor del capitalismo mismo (la innovación y la destrucción creativa).
Conceptos Clave: Su modelo resalta que la innovación es el motor del crecimiento, pero que siempre conlleva un elemento destructivo, lo que convierte al proceso de reequilibrio. Teoría que se ve representado de forma perfecta en el funcionamiento de los fondos índice.
Conclusión
La destrucción creativa, es un argumento más que clarifica por qué los fondos indexados son una herramienta de inversión eficiente para el público general. Explica por qué la inversión pasiva a largo plazo en índices bien diversificados ha demostrado ser una estrategia tan exitosa. Especialmente en mercados desarrollados. E ilustra muy bien, por qué más del 95% de los gestores activos tienen tantos problemas para superar a los índices de referencia en esos mercados, después de aplicar sus honorarios y resto de comisiones.
Al final, un buen índice se parece más a una media simple que a una media exponencial: va dando más peso a las empresas que mejor lo están haciendo ahora y va dejando atrás, de forma natural, a las que dejan de innovar o pierden relevancia.
No necesitas adivinar quién será el próximo ganador; basta con estar invertido en un índice amplio y dejar que el propio sistema vaya reajustando el peso hacia las compañías que más valor crean en cada momento. Es una forma muy sensata de estar siempre expuesto a la innovación sin tener que apostar empresa por empresa.