5 ideas de inversión en el sector financiero

Acciones para invertir en el sector financiero, más allá de los bancos y beneficiarse de la coyuntura actual de tipos de interés elevados

La coyuntura económica actual beneficia a los bancos comerciales. Hace años que soñaban con una normalización de los tipos de interés, para volver a márgenes financieros positivos. Comprar dinero barato y prestar más caro. Que es la esencia del negocio bancario. Eso con tipos negativos, era casi un imposible. Y durante años, se han visto obligados a ajustar costes y sacar beneficio de otras actividades que no son puramente financieras, como la venta de seguros, la venta y financiación de electrodomésticos o la desintermediación financiera.

Ahora los bancos están cómodos y ganan dinero espuertas. En los años de represión financiera hicieron fuertes recortes de oficinas, plantilla y costes generales. Dotaron provisiones y se capitalizaron bien. Invirtieron e impulsaron la digitalización para llegar a más con menos. Tienen la morosidad a raya y se deshicieron de sus activos dudosos. Y ahora, no necesitan pagar demasiado por la liquidez y pueden elegir a quién prestar.

¿Es buena idea invertir en bancos? Puede ser. Muchos están muy baratos y cotizan a la mitad de su valor en libros. Hay buenas oportunidades en Europa. Unicredit, Commerzbank, ING Group, Banco Sabadell en España. Pero siguen siendo un modelo de negocio muy difícil de valorar correctamente. Y altamente sensible al ciclo económico. De elegir bancos, aquellos que estén más digitalizados y adaptados a los cambios que vendrán en el futuro. Pero más allá de los bancos, hay otras ideas de acciones si quieres invertir en el sector financiero, que me parecen mucho más interesantes. Veamos algunas de ellas.

Gestoras de fondos

Gestionar dinero de terceros siempre me ha parecido un negociazo tremendo. Es mi sueño como idea de emprendimiento. A pesar de la rivalidad entre competidores, mercados como el español o el italiano son un pequeño oasis, donde la educación financiera media no es muy alta y los canales de distribución están dominados en oligopolio por los bancos comerciales y aseguradoras. Aquí, las gestoras de fondos son todavía un chollo. Auténticas vacas lecheras. La joya de la corona. Los costes derivados de la regulación y la presión del lobby, establecen una barrera de entrada difícil de superar y los pequeños que fracasan en el intento, son devorados. Los proyectos independientes lo tienen complicado para hacerse un hueco. Sólo la competencia de los fondos indexados, presiona las comisiones de la industria la baja. Aún con todo, es un modelo de negocio atractivo, pero se necesita volumen para ser rentable y atraer capital es cada vez más difícil.

Más allá de los bancos, hay gestoras especializadas que además de jugar baza en el negocio tradicional, también participan de auge de la gestión pasiva o de otros nichos en boga, como el capital riesgo. Gigantes internacionales que manejan miles de millones. Que son los que verdaderamente controlan el juego. Y lo bueno, es que algunos de estos monstruos, están relativamente baratos.

T Rowe Price Group Inc - NASDAQ: TROW

Fundada en 1937, T. Rowe es la 14ª mayor gestora de fondos del mundo, con un volumen de activos gestionados de 1,4 billones. Salió a cotizar a bolsa en 1986. La firma presta servicios de análisis y asesoramiento en inversiones. Pero obviamente, su principal actividad y fuente de ingresos, está relacionada con la gestión y administración de fondos de inversión para clientes particulares e institucionales.

Sus márgenes andan en el 35%. Generan bastante caja, y eso le permite mantener y crecer su dividendo (lleva haciéndolo 37 años). Actualmente del 5,5%. Lo que le convierte en una de esas empresas que forma parte de la elite de los dividendos crecientes que tanto gusta a algunos inversores. Tiene un balance sólido y una excelente rentabilidad. Y ahora no está especialmente cara. Aunque si hay recesión, probablemente sus ingresos bajen por el flujo de salida de dinero de sus fondos. Si eso pasa, será un momento fabuloso para comprarla.

Amundi - EPA: AMUN

Otro gigante mundial de la gestión de activos. Según datos de mediados de 2022, Amundi es la décima mayor gestora de activos del mundo, con un volumen de 2,3 billones de euros bajo gestión. Amundi es propiedad del grupo bancario francés Crédit Agricole S.A. y es el resultado de la fusión con la gestora Société Générale Asset Management en 2010. Es el segundo grupo europeo, detrás de la multinacional alemana Allianz Group. Pero está más barata la francesa. Cotiza a PER 8.

Grupos Aseguradores

Grupo Catalana Occidente - BME: GCO

Empresa de gran calidad, y crecimiento. Muy bien gestionada. Cotiza actualmente a múltiplos atractivos, PER 5-6. No sólo GCO, en general las aseguradoras están actualmente muy baratas. Hay que recordar que el negocio asegurador se dedica a recolectar primas. Si son selectivos con el riesgo y tienen baja siniestralidad, es una fórmula excelente. Invierten todo ese dinero para atender esos compromisos de pago y por eso, gran parte de sus resultados son netamente financieros. Todo ese capital en gran medida, se invierte prudentemente y de forma diversificada en una cartera de renta fija. En el caso concreto de GCO con una TIR media de 3,6 y una duración de 3,4.

Sabiendo como sabemos que estamos en el punto de inflexión de los tipos de interés, como ha reconocido el BCE recientemente, el dineral que pueden hacer las aseguradoras cuando empiecen a bajar tipos es espectacular. Unido a los buenos márgenes de la actividad ordinaria y que está a un precio atractivo, me parece una oportunidad muy buena. Nada que ver con otros competidores patrios que han sufrido incrementos en los costes de reparaciones en el ramo de auto y presión en los precios para mantener cuota de mercado.

Otros intermediarios financieros

FlatexDEGIRO AG - ETR: FTK

FlatexDEGIRO, es el mayor broker online de Europa está enfocado en el cliente minorista y tiene 2,6 millones de clientes. Con cuotas de mercado muy altas (40% aprox.) en mercados core como Alemania, Austria y Holanda. Que está entrando muy fuerte en otros países como Italia o España por ejemplo. Seguro que has visto sus anuncios en televisión o el patrocinio en las camisetas del Sevilla FC.

Son agresivos en la captación de clientes, pero tienen un coste de adquisición más bajo que sus competidores. Tienen una plataforma de negociación muy buena. Intermedian en acciones, bonos, opciones, futuros y ETFs. Su principal fuente de ingresos son las comisiones de intermediación (muy bajas, por cierto). Con lo cual, necesitan muchas operaciones por clientes. Aunque ahora, también sacan margen por el saldo disponible depositado en cuenta de sus clientes con la subida de tipos.

Tuvieron un poco de lío por un toque que les dio el regulador, al investigar sus cuentas tras la fusión entre Flatex y DEGIRO. Lo que le pasó factura en su cotización. Aunque las aguas volvieron a su cauce, pero a finales de este año, se les va el CEO. Lo que sigue generando dudas sobre la capacidad de la compañía de cumplir con el plan estratégico trazado para 2026. Donde aspiran a convertirse en un supermercado financiero con 7-8 millones de clientes en Europa.

Con todo, me parece una empresa con alta rentabilidad y proyección de crecimiento, algo castigada por situaciones especiales que han rodeado a la compañía. Los analistas le otorgan un precio objetivo medio un 36% superior y un PER normalizado de 9,5. Números positivos, pero no tan buenos como los que flatexDEGIRO se había fijado en su hoja de ruta.

Medios de pago

Pax Global Technology Ltd - 0327 • HKG

Pax Global es una empresa internacional de medios de pago electrónicos y software, fundada en el año 2000 y que empezó a cotizar en 2010 en la bolsa de Hong Kong. Sus datáfonos ya han empezado a llegar a España y se pueden ver en muchos establecimientos. Fíjate cuando vayas a pagar en cualquier comercio.

Cotiza a un PER 5 y reparte un dividendo cercano al 7%. Hace unos años tuvo un evento relacionado con una investigación del FBI sobre unos ciberataques y robo de información, que hizo que su cotización tuviera una fuerte corrección, de la que todavía no se ha recuperado.

Sus márgenes operativos están en el 19% y se espera que lleguen a un 20,5% en 2025. Hay previsión de crecimiento en la cifra de ventas para los próximos 2 años del 25%, pero cierto deterioro en el flujo libre de caja esperado. Pero eso no afecta a la previsión de pago de dividendo. E incluso han aplicado algún programa de recompra de acciones. Señal de que la gerencia entiende que la empresa esta injustificadamente barata y que es un buen uso para su excedente de caja.

Esta muy barata, posiblemente por su crisis de confianza por el tema de la investigación del FBI. El consenso de analistas, cifra su valor razonable en un 60% más alto. Por todo lo cual, me parece una idea de inversión con un margen de seguridad y potencial muy atractivo.

Disclaimer

Recuerda que este listado de acciones, no son más que un grupo de ideas para invertir en empresas del sector financiero que estoy siguiendo. No suponen una recomendación de compra. Ni tengo intereses en estas compañías. Simplemente traslado mi opinión. Invertir conlleva riesgos y puedes perder dinero. Te aconsejo hagas tu propio análisis e investigación para fundamentar tus decisiones de inversión o que busques asesoramiento financiero profesional.